专题：ATFX外汇专栏投稿

6月17日，ATFX：6月18日北京时间2：00 ，美联储公布利率决议结果
，预期维持3.75%的利率上限不变，主要原因是美国的通胀仍在可控范围内 ，美国和伊朗即将签署和平协议
，加息的必要性下降
。2：30，美联储新任主席凯文沃什将公开首秀 ，在其讲话期间
，重点关注利率路径
、政策主张、通胀率和失业率的评价等内容。如果表态非中性，金银油将遭受冲击 。

　　▲ATFX图

　　上图是美联储利率和美国十年期国债收益率叠加
。两条曲线共振性较强 ，美联储对美债收益率具有引导作用。2025年美联储降息三次
，美债收益率从阶段性高点4.76%下降至3.95%，2026年美联储利率决议一直不变 ，但因为通胀率持续走高，美债收益率独自升高至4.59% 。这种背离态势
，可能以美联储加息或者美债收益率下降终结
。

　　▲ATFX图

　　上图是美国核心CPI年率和CPI年率叠加。5月份核心CPI年率最新值2.9%，CPI年率为4.2% ，均高于2%的温和通胀标准 。美国和伊朗签署和平协议之后
，霍尔木兹海峡将重新开放，大量海湾石油源源不断流入市场 ，能源价格将显著回落
。未来数月
，美国的通胀率可能迅速走低。如果最终值落入2~3%的可控范围内，美联储大概率不会有加息动作 。

　　由于凯文沃什可能执行特朗普的宽松货币政策战略 ，未来美债收益率向下回归美联储利率的概率较高
。美债收益率下行
，可能拖累美元指数表现，欧元可能受持续提振。

　　▲ATFX图

　　上图是美国非农就业人口和失业率数据的叠加 。过去三个月 ，美国新增非农就业人口分别为21.4万人 、17.9万人
、17.2万人
，表现强劲。失业率维持4.3%不变
。强劲的就业是潜在高通胀的前瞻指标。如果未来数月，美国的CPI数据没有明显回落 ，甚至继续走高，意味着高通胀风险不止由能源价格上涨导致
，还有宏观经济复苏的影响 。

　　如果通胀率进一步走高，美联储极有可能采取紧缩货币政策
。虽然凯文沃什需要考虑特朗普的宽松货币政策战略 ，但面对通胀失控的风险
，其他票委的加息观点将起到决定性作用。

　　ATFX风险提示、免责条款 、特别声明：市场有风险，投资需谨慎 。以上内容仅代表分析师个人观点 ，不构成任何操作建议
。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期
，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知 。